Die Finanzierungskosten in einigen der größten Volkswirtschaften Europas sind auf ihre höchsten Werte seit über 15 Jahren gestiegen, da ein erneuter Ausverkauf an den globalen Anleihemärkten an Fahrt gewinnt.

Der globale Anleihe‑Rückgang trieb die Benchmark‑Finanzierungskosten Deutschlands am Dienstag auf ein 15‑jähriges Hoch, wobei Frankreich, Italien und die Niederlande ebenfalls ähnlich steile Anstiege verzeichneten.

Der 10‑jährige Bund Deutschlands stieg am Dienstag laut Trading Economics über 3,36 %. Später sank die Rendite leicht und lag bei etwa 3,34 %.

Anleiherenditen bewegen sich invers zu den Kursen. Wenn Investoren Anleihen verkaufen, fallen die Kurse, und da die feste Zinszahlung einer Anleihe im Verhältnis zum niedrigeren Kurs mehr wert wird, steigt die effektive Rendite.

Kurz gesagt – je mehr Anleihen verkauft werden, desto höher sind die Finanzierungskosten der Regierungen.

Staatsverschuldung geriet erneut unter Druck, da steigende Ölpreise und zunehmend hawkish‑Signale großer Zentralbanken die Annahme bestärkten, dass die Zinsen länger höher bleiben werden.

Die Rendite des 30‑jährigen deutschen Bunds sprang über 3,84 %, ebenfalls das höchste Niveau seit 2011. Die Rendite der französischen 10‑jährigen OAT erreichte ihr höchstes Niveau seit November 2008 und lag am Dienstag leicht über 4,215 % bei etwa 10:45 MEZ. Die entsprechende italienische Rendite notierte zur selben Zeit leicht niedriger bei 4,188 %.

Zur gleichen Zeit stieg die Rendite der niederländischen 10‑jährigen Staatsanleihe auf 3,43 %, das höchste Niveau seit Mai 2011. Die 10‑jährige spanische Rendite kletterte über 3,80 % und erreichte damit den Höchststand seit November 2023.

Investoren befürchten, dass steigende Energiepreise die Inflation weltweit anheizen und möglicherweise Zinsanhebungen seitens der Zentralbanken in den USA, Japan und der Eurozone sowie anderen Ländern nach sich ziehen.

Diese Bedenken wurden am Dienstagmorgen in der Eurozone verstärkt, als die neuesten Vorab‑Inflationsdaten von Eurostat zeigten, dass die Energiepreise im Jahresvergleich um 14,3 % gestiegen waren. Das trug dazu bei, die Inflation in der Eurozone im August auf 3,3 % zu erhöhen, gegenüber 2,9 % im Juli. Das liegt deutlich über dem Zielwert von 2 % der EZB.

Die Zentralbank wird nächste Woche ihr nächstes geldpolitisches Treffen abhalten, und die meisten Investoren setzen auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte.

Leo Barincou, Senior Economist bei Oxford Economics, sagte: „Da die Inflation weiterhin beschleunigt, ist die EZB praktisch sicher, beim Treffen nächste Woche die Zinsen zu erhöhen, was unseren Erwartungen entspricht.“

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Betrachtet man die größten europäischen Volkswirtschaften, so sagen Analysten, dass sich der deutsche Bund weitgehend im Einklang mit globalen Benchmarks bewegt, während Frankreich aufgrund seiner politischen und fiskalischen Perspektive einen zusätzlichen Risikoaufschlag erfährt.

Die 10‑jährigen Finanzierungskosten Frankreichs haben im größten Teil des Sommers die Italiens übertroffen, da Frankreich zunehmend Italien als Hauptfokus europäischer Schuldenprobleme ersetzt.

Laut IWF wird die Bruttostaatsverschuldung Frankreichs in diesem Jahr voraussichtlich 118,4 % des BIP erreichen und 2027 120,5 %. Frankreich hat derzeit das dritthöchste Schulden‑zu‑BIP‑Verhältnis in der EU, nach Griechenland und Italien.

Die Banque de France rechnet damit, dass das Haushaltsdefizit in diesem Jahr 5,2 % des BIP erreichen wird. Schwierige Haushaltsverhandlungen vor der Präsidentschaftswahl 2027 haben Zweifel an der Fähigkeit der Regierung geweckt, diesen Trend umzukehren.

„Um wieder auf einen nachhaltigen fiskalischen Pfad zurückzukehren, muss Frankreich umfangreiche Reformen durchführen, die unpopulär sein werden, da sie die Sozialausgaben kürzen“, sagte Timper. „Eine große politische Mehrheit ist daher für solche Reformen nötig, sonst wird ein Aufruhr am Anleihemarkt Reformen erzwingen.“

Globaler Anleihe‑Ausverkauf

Erwartungen an anhaltend hohe Inflation und steigende Finanzierungskosten trieben die Rendite der 10‑jährigen US‑Treasuries ebenfalls auf das höchste Niveau seit Januar 2025. Die Rendite der 10‑jährigen Treasury lag am Dienstag bei etwa 4,78 %.

In den USA haben höhere Energiepreise die bereits hartnäckige Inflation weiter angetrieben, die weiterhin deutlich über dem Zielwert von 2 % der Federal Reserve liegt. Die Inflation belastet die Ausgaben der Haushalte und das Verbrauchervertrauen, was die Entscheidungen der Fed zu den Zinsen erschwert.

Laut Bloomberg haben Händler die Wahrscheinlichkeit einer US‑Zinserhöhung im September auf etwa 70 % erhöht, wodurch eine Neubewertung fortgesetzt wurde, die letzte Woche begann, als Federal Reserve‑Vorsitzender Kevin Warsh sein Versprechen, die Inflation zu zähmen, bekräftigte.

Der Ausverkauf breitete sich auch nach Asien aus, wo die Benchmark‑Rendite der japanischen 10‑jährigen Staatsanleihe erstmals seit 1996 3,00 % erreichte.

Staatsanleihen gelten traditionell als sichere Häfen in Zeiten der Unsicherheit.

Diese Rolle wird nun auf die Probe gestellt, da Investoren zunehmend befürchten, dass globale Konflikte und höhere Energiepreise eine anhaltende Phase der Stagflation hervorrufen könnten – eine Kombination aus hoher Inflation und schwachem oder null Wirtschaftswachstum.