Die Eurozone-Wirtschaft sollte im zweiten Quartal 2026 an Schwung verlieren.

Stattdessen überraschte sie positiv.

Die vorläufige Schätzung von Eurostat zeigte, dass das BIP quartalsweise um 0,4 % wuchs, nach stagnierendem Wachstum im ersten Quartal und über den Erwartungen der Ökonomen von 0,2 %.

In der gesamten Europäischen Union beschleunigte sich das Wachstum auf 0,5 %, nach 0,1 % zuvor. Auch das jährliche Wachstum stärkte sich und erreichte 1,0 % im Euroraum und 1,2 % in der EU.

Auf den ersten Blick deuten die Zahlen darauf hin, dass der Block widerstandsfähiger ist als befürchtet, trotz höherer Energiepreise und anhaltender geopolitischer Unsicherheit.

Doch die Schlagzeile verbirgt eine weitaus interessantere Geschichte.

Das Wachstum wird zunehmend ungleichmäßig.

Irland, Litauen und Schweden führten das europäische Wachstum an

"Die Eurozone-Wirtschaft übertraf den Konsens im zweiten Quartal und war sogar stärker als unsere über dem Konsens liegende Prognose, trotz des Energiepreisschocks, der durch den US-Iran-Krieg ausgelöst wurde," kommentierte Claus Vistesen, Chef-Volkswirt für die Eurozone bei Pantheon Macroeconomics.

Unter den Ländern, die bereits Daten für das zweite Quartal veröffentlicht haben, verzeichnete Irland mit Abstand die stärkste quartalsweise Expansion, wobei das BIP um 3,9 % stieg.

Nach Berechnungen von Pantheon Macroeconomics trug die Erholung Irlands allein 0,1 Prozentpunkte zum Hauptwachstum der Eurozone bei.

Es folgten Litauen, wo die Wirtschaft um 1,7 % wuchs, und Schweden, das um 1,4 % expandierte.

Südeuropa blieb ebenfalls widerstandsfähig. Portugal verzeichnete ein quartalsweises Wachstum von 0,8 %, während Spanien die größten Volkswirtschaften der Eurozone mit einer Expansion von 0,7 % weiterhin übertraf.

Am anderen Ende der Rangliste stagnierten Belgien und Österreich und verzeichneten im Quartal kein Wachstum.

Deutschland, Frankreich und Italien wuchsen alle, jedoch in einem langsameren Tempo als zuvor.

Europas größte Volkswirtschaft zeigt langsameres Wachstum

Die deutsche Wirtschaft wuchs um 0,2 %, verlangsamte sich von 0,4 % im ersten Quartal, übertraf aber dennoch die Markterwartungen von 0,1 %.

Vistesen von Pantheon Macroeconomics sagte, die Daten zeichneten "ein Bild von Widerstandsfähigkeit in der ersten Jahreshälfte", unterstützt durch Aufwärtsrevisionen der Vorquartale.

Die Zusammensetzung des Wachstums war ebenso aufschlussreich. "Nettoexporte waren der Haupttreiber des BIP-Wachstums im zweiten Quartal, während der Konsum langsamer wurde und die Investitionen zurückgingen," sagte Vistesen, was darauf hindeutet, dass Deutschland stärker auf ausländische Nachfrage als auf inländische Ausgaben setzt, um seine Wirtschaft wachsen zu lassen.

Frankreich kehrte ebenfalls zum Wachstum zurück, das BIP stieg um 0,2 % nach einer Kontraktion im vorherigen Quartal.

Dennoch waren die Details weniger überzeugend.

Vistesen sagte: "Die Erholung des BIP-Wachstums ist ermutigend, aber die Details sind weniger ermutigend, insbesondere bei den Investitionen", und verwies auf schwache Kapitalausgaben trotz einer Erholung der Konsumnachfrage.

Wenn es eine große Volkswirtschaft gab, die die Erwartungen weiterhin widerlegte, dann war es Spanien.

Das BIP beschleunigte sich auf 0,7 % und setzte eine Serie fort, die die Eurozone-Peers konsequent übertraf.

"Die spanische Wirtschaft scheint bisher vom Energieschock unberührt geblieben zu sein," sagte Ankita Amajuri, Europa-Ökonomin bei Pantheon Macroeconomics.

Starke Haushaltsausgaben, widerstandsfähige Exporte, fiskalische Unterstützung und die wachsende Kapazität erneuerbarer Energien des Landes haben alle dazu beigetragen, die Verbraucher vor steigenden Energiepreisen zu schützen.

Italien wuchs ebenfalls um 0,2 %, verlangsamte sich von 0,3 %, übertraf aber die Erwartungen von 0,1 %.

Amajuri warnte, dass "die italienische Wirtschaft anfälliger für den jüngsten Anstieg der Energiepreise ist als die spanische", was sie zu einer der Eurozone-Volkswirtschaften macht, die am stärksten gefährdet sind, wenn die Energiekosten im zweiten Halbjahr erhöht bleiben.

Eine stärkere Eurozone, aber die Inflation regt sich wieder

Zusammen deuten die aktuellen Zahlen darauf hin, dass die Eurozone den Sommer auf stabilerem Fundament betrat, als viele Ökonomen erwartet hatten.

Sie zeigen jedoch auch einen Block, der mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten wächst. Irland verzeichnete das stärkste quartalsweise Wachstum, Spanien bleibt die stärkste der großen Volkswirtschaften, während Deutschland, Frankreich und Italien nur sehr viel bescheidener expandieren.

Genau in dem Moment, in dem das Wachstum wieder an Schwung zu gewinnen scheint, taucht eine weitere Herausforderung auf.

Frühe Inflationsdaten für Juli deuten darauf hin, dass der Preisdruck in Teilen Europas wieder zunimmt.

Pantheon Macroeconomics schätzt, dass die deutsche Hauptinflation im Juli auf rund 2,7 % stieg, nach 2,3 % im Juni, nachdem regionale Daten stärkeres Preiswachstum in Bayern, Nordrhein-Westfalen, Sachsen und Hessen zeigten.

Auch Spanien meldete eine festere Inflation. Vorläufige Daten zeigten, dass die Verbraucherpreise im Juli um 3,5 % im Jahresvergleich stiegen, nach 3,2 % im Juni und dem höchsten Wert seit Mai 2024. Die Kerninflation, die Energie und unverarbeitete Lebensmittel ausklammert, stieg auf 3,0 %.

Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die Eurozonen-Inflationsveröffentlichung am Donnerstag, wobei Ökonomen erwarten, dass die jährliche Inflation im Juli auf 2,9 % steigt, nach 2,8 % im Juni.

Sollten sich diese Trends fortsetzen, könnte die Europäische Zentralbank die Tür für eine weitere Zinserhöhung nach dem Sommer offen halten.