Das Preiswachstum in der größten Volkswirtschaft der Welt verlangsamte sich im vergangenen Monat erneut, wie die am Mittwoch veröffentlichten Zahlen des US Bureau of Labor Statistics zeigen, jedoch nur in dem erwarteten Ausmaß, sodass die Zinsentscheidung der Federal Reserve für September unsicher bleibt.

Die Preise stiegen im Monatsvergleich um 0,1 % nach einem Rückgang von 0,4 % im Juni, wodurch die Jahresrate auf 3,4 % sank, deutlich unter den 4,2 % im Mai. Die Kernpreise, ohne Lebensmittel und Energie, legten nach einer Stagnation im Juni um 0,2 % zu und sanken jährlich von 2,6 % auf 2,5 %.

Alle Werte entsprachen dem Konsens von Dow Jones, wobei die jährlichen Rückgänge stark auf den Vergleich mit einem starken Sommer im Jahr 2025 zurückzuführen sind, und das monatliche Momentum nahm nach den schwachen Zahlen im Juni wieder zu.

US-Aktien-Futures stiegen unmittelbar nach der Veröffentlichung, während Händler ihre Wetten auf eine straffere Geldpolitik zurückfuhren.

Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September laut CME‑FedWatch‑Tool fiel ebenfalls rasch von 48 % auf 42 %, doch die Geldmärkte preisen weiterhin ein Szenario ein, das schwer zu deuten ist, wobei die Wahrscheinlichkeiten kaum von einem Münzwurf abweichen.

Ein Komitee im Zwiespalt mit sich selbst

Die Fed hielt am 29. Juli ihren Leitzins bei 3,50 % bis 3,75 % – die fünfte Pause in Folge – doch drei regionale Präsidenten widersprachen und sprachen sich für eine Viertelprozent‑Erhöhung aus, was die stärkste einseitige Abweichung seit fast einem Jahrzehnt darstellt.

Vorsitzender Kevin Warsh, der die Forward Guidance abgeschafft und sich geweigert hat, eigene Projektionen zu veröffentlichen, erklärte, die Fed werde „Preis­stabilität liefern“ und nicht zögern zu handeln, nachdem sie die Inflation zuvor als Wahl bezeichnet hatte.

• US Federal Reserve hält Zinsen unverändert, während drei Entscheidungsträger eine Erhöhung unterstützen
• US-Arbeitgeber streichen 23.000 Stellen angesichts anhaltenden Drucks durch den Iran‑Krieg

Der andere Auftrag der Fed zieht in die entgegengesetzte Richtung.

Die Wirtschaft verlor im Juli 23.000 Arbeitsplätze, entgegen den Prognosen von etwa 83.000 neu geschaffenen Stellen, während das durchschnittliche Stundenentgelt im Jahresvergleich um 3,2 % stieg, sodass die Löhne hinter den Preisen zurückblieben und die Diskussion über Stagflation wiederauflebte. Die Arbeitslosenquote liegt bei 4,1 % und liegt nahe den meisten Schätzungen für Vollbeschäftigung.

Cleveland‑Fed‑Präsidentin Beth Hammack, die abweichend stimmt, sagte am Montag, ein einzelner Viertelprozent‑Schritt würde wenig bewirken und mehrere nötig sein könnten, da die Zinsen das Wachstum nicht wesentlich bremsen.

Ihr Pendant aus New York, John Williams, erwartet, dass die Inflation in diesem Halbjahr sinkt. Die Investoren sind ähnlich gespalten, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung diese Woche um die 50‑Prozent‑Marke schwankt, im Vergleich zu 67 % vor einer Woche, und nun nach den neuesten Zahlen des US Bureau of Labor Statistics erneut schwankt.

Das Ölproblem ist nicht verschwunden

Die größere Gefahr für die Desinflation liegt im Golf.

Die Straße von Hormus bleibt weitgehend gesperrt, mit 6 bis 11 Durchfahrten pro Tag im Vergleich zu 130 bis 140 vor dem Krieg, und die Gespräche über eine Wiedereröffnung haben wegen Forderungen nach Entschädigungen stocken müssen, wobei US-Präsident Donald Trump erklärte, dass Iran ebenfalls für Schäden in Libanon, Syrien, Jemen und Gaza aufkommen solle, für die es verantwortlich ist.

• Ölpreise und US-Anleiherenditen steigen, während Trump und Iran Entschädigungsforderungen austauschen
• Weltmärkte gemischt, da Öl und Gold vor US-Inflationsdaten steigen

Brent-Öl hat seit Freitag etwa 5 % zugelegt und erreicht damit den Höchststand seit dem 31. Juli, rund 25 % über den Tiefstständen Anfang Juli.

Energie trieb die US-Inflation im Mai auf 4,2 % und Goldman Sachs schätzt, dass die Flugpreise im letzten Monat um 2 % gestiegen sind, da die Kosten für Kerosin durchgeschlagen haben.

US-Präsident Donald Trump hat signalisiert, dass er den wirtschaftlichen Druck auf Teheran weiter aufbauen lässt, anstatt eine neue Kampagne zu starten, und sagte gegenüber Axios, Washington „halte es leise“, was auf eine lange Pattsituation und eine anhaltende Prämie auf Rohöl hindeutet.

Die Zahlen vom Mittwoch sind nicht das letzte Wort zur Inflation, die Erzeugerpreise folgen am Donnerstag, Einzelhandelsumsätze und Stimmung am Freitag, und ein weiterer Arbeitsmarktbericht sowie ein Inflationswert kommen, bevor die Entscheidungsträger im September zusammentreffen.